Análise

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Comida e bebida da costa leste: Gerrish & Gray traz vibração urbana ao centro de Windsor | SaltWire

Por Sinead Cruise, Lucy Raitano e Lewis Jackson

LONDRES/SYDNEY (Reuters) - Investidores e credores imobiliários comerciais estão lentamente enfrentando uma questão desagradável: se as pessoas nunca mais fizerem compras em shoppings ou trabalharem em escritórios como faziam antes da pandemia, quão seguras serão as fortunas que acumularam em tijolos e argamassa? ?

O aumento das taxas de juro, a inflação obstinada e as condições económicas difíceis são inimigos familiares dos compradores experientes de imóveis comerciais, que normalmente enfrentam tempestades à espera que a procura de arrendamento suba e que o custo dos empréstimos caia.

As recessões cíclicas raramente provocam vendas imediatas, desde que os credores estejam confiantes de que o investidor pode reembolsar o seu empréstimo e que o valor do activo permaneça acima da dívida emprestada contra ele.

Desta vez, porém, analistas, académicos e investidores entrevistados pela Reuters alertam que as coisas podem ser diferentes.

Com o trabalho remoto a ser agora uma rotina para muitas empresas baseadas em escritórios e os consumidores que habitualmente fazem compras online, cidades como Londres, Los Angeles e Nova Iorque estão repletas de edifícios que as populações locais já não querem nem precisam.

Isso significa que os valores dos arranha-céus e dos grandes centros comerciais no centro da cidade poderão levar muito mais tempo a recuperar. E se não for possível encontrar inquilinos, os proprietários e credores correm o risco de perdas mais dolorosas do que em ciclos anteriores.

“Os empregadores estão começando a perceber que não é mais necessário construir instalações gigantescas para armazenar seu pessoal”, disse à Reuters Richard Murphy, economista político e professor de prática contábil na Universidade de Sheffield, no Reino Unido.

“Os proprietários comerciais deveriam estar preocupados. Os investidores neles seriam sensatos em desistir agora”, acrescentou.

PAREDE DE DÍVIDA

Os bancos globais detêm cerca de metade dos 6 biliões de dólares da dívida imobiliária comercial pendente, afirmou a Moody's Investors Service em Junho, com a maior parte a vencer em 2023-2026.

Os bancos norte-americanos revelaram perdas crescentes no sector imobiliário nos números do primeiro semestre e alertaram para mais perdas por vir.

Os credores globais dos fundos de investimento imobiliário industrial e de escritórios (REIT) dos EUA, que forneceram avaliações de risco de crédito ao fornecedor de dados Credit Benchmark em Julho, disseram que as empresas do sector tinham agora 17,9% mais probabilidade de incumprimento da dívida do que estimavam há seis meses. Os mutuários na categoria de participação e desenvolvimento imobiliário no Reino Unido tinham 4% mais probabilidade de incumprimento.

Jeffrey Sherman, vice-diretor de investimentos da DoubleLine, casa de investimentos norte-americana de US$ 92 bilhões, disse que alguns bancos norte-americanos estão cautelosos em vincular liquidez preciosa em refinanciamentos de propriedades comerciais com vencimento nos próximos dois anos.

“A fuga de depósitos pode acontecer a qualquer dia”, disse ele, apontando para a migração de depósitos de clientes dos bancos para fundos do mercado monetário e títulos do Tesouro de maior rendimento e “sem risco”.

“Enquanto o Fed mantiver as taxas altas, será uma bomba-relógio”, disse ele.

Alguns decisores políticos globais, no entanto, continuam confiantes de que a mudança pós-pandemia na noção do que significa “ir trabalhar” não anunciará uma crise de crédito ao estilo de 2008-9.

A procura de empréstimos por parte de empresas da zona euro caiu para o nível mais baixo registado no último trimestre, enquanto os "testes de esforço" anuais da Reserva Federal dos EUA concluíram que os bancos sofreriam, em média, uma taxa de perda de empréstimos projetada mais baixa em 2023 do que em 2022, num cenário "extremos" de 40 anos. % de queda nos valores dos imóveis comerciais.

Os valores médios dos imóveis comerciais no Reino Unido já caíram cerca de 20% em relação ao seu pico, sem desencadear grandes imparidades para empréstimos, com uma importante fonte reguladora a observar que os bancos do Reino Unido têm uma exposição imobiliária muito menor em proporção do total dos empréstimos do que há 15 anos.

Mas Charles-Henry Monchau, Diretor de Investimentos do Bank Syz, comparou o impacto do aperto agressivo das taxas à pesca com dinamite.

“Normalmente, os peixes pequenos vêm à superfície primeiro, depois os grandes – as baleias – vêm por último”, disse ele.